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n是正极还是负极，L是正极还是负极医药板块底部或已现？（附股）

　　5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年(nián)以来持(chí)续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否(fǒu)还(hái)有新的(de)业(yè)绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　医药板块底部或已现？（附股）

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

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　　从(cóng)医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么(me)，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是今(jīn)年医(yī)药(yào)投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支n是正极还是负极，L是正极还是负极援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内高端(duān)医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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